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　　开始：证券之星

　　诚然光伏制造设施出货量增长，但在“量增价减”下，千亿巨头隆基绿能（601012.SH）也没能抗住压力，交出了上市后最差中报得益。左证2024年半年报，上半年隆基绿能渔利双降，其中归母净利润蚀本52.43亿元，蚀本额位列光伏板块上市公司之首。这当中，产业链跌价及大边界存货减值是形成蚀本的“元凶”。值得一提的是，即便计提已矣存货跌价准备，隆基绿能还有超180亿元存货悬顶。

　　证券之星能干到，隆基绿能毛利率权贵承压，在第二季度卖多亏多的压力下，公司晓示硅片报价飞腾以求走出廉价竞争的泥潭。但对于隆基绿能而言，进步盈利材干更要害的要素是降本，动作惟一刚毅押注BC期间的头部一体化组件厂家，隆基绿能面前的BC二代组件老本仍较TOPCon略高。

　　晦气的事迹也体咫尺了股价上，本年以来隆基绿能股价走势低迷，年头于今区间跌幅近四成，年内有近10万推进离场，着名牛散陈发树、香港中央结算有限公司等大推进也接踵减握套现。

　　01． 渔利双降，上市后中报首亏

　　本年以来，光伏需求端保握增长，然而跟着行业阶段性供需失衡加重，光伏制造端呈现“量增价减”的显明变化。中国光伏行业协会数据炫夸，扫尾2024年6月30日，国内多晶硅、硅片价钱下滑超40%，电板组件价钱下滑超15%，保管在0.7元/W-0.8元/W区间。

　　面临产业深度辗转期的剧烈波动，隆基绿能事迹遭受“滑铁卢”。半年报炫夸，上半年隆基绿能完结营收385.29亿元，同比下滑40.41%；对应归母净利润蚀本52.43亿元，较旧年同期91.78亿元的盈利同比下滑了157.13%。拉永劫刻来看，这亦然隆基绿能上市后中报初次蚀本。

　　证券之星能干到，隆基绿能的蚀本额位列光伏上市公司之首，通威股份（600438.SH）其次，归母净利润蚀本31.29亿元。放到A股市荟萃，数据炫夸，隆基绿能的半年度蚀本额位居第二，仅次于房地产企业万科A（000002.SZ）。

　　对于事迹巨亏的原因，隆基绿能说起，是受产业链价钱握续大幅下降和存货减值计提影响。

　　数据炫夸，隆基绿能上半年计提钞票减值准备57.84亿元，对净利润的影响高达50.16亿元。其中存货计提跌价准备48.7亿元，固定钞票等恒久钞票计提减值准备8.59亿元，公约钞票计提减值准备5544.89万元。值得一提的是，旧年同期计提的钞票减值损失仅19.94亿元。

　　计提完无数存货跌价准备后，隆基绿能的存货账面价值仍高达184.1亿元，其中库存商品96.74亿元。若产业链价钱仍跌跌遏抑艳照门事件完整视频，大边界存货依旧会对公司的事迹形成千里重打击。

　　证券之星能干到，与同业比较，隆基绿能计提的存货跌价准备遥遥跳跃。营收边界高于隆基绿能的通威股份、晶科动力（688223.SH）存货跌价准备永别为22.53亿元、5.46亿元，收入边界与隆基绿能十分的晶澳科技（002459.SZ）则是4.34亿元。

　　巨亏之下，隆基绿能现款流承压，上半年的规画性现款流量净额为-64.13亿元，旧年底为81.17亿元。

　　02． 概括毛利率跌至个位，BC组件老本尚未见上风

　　参加二季度，光伏行业主要产物价钱陆续跌破坐褥老本，企业广阔出现了规画繁难的方位。由于第二季度主产业链各设施价钱与老本倒挂，隆基绿能堕入了卖得越多、幸亏越多的“怪圈”。

　　本年一、二季度，隆基绿能永别完结营收176.74亿元、208.55亿元，对应归母净利润永别为-23.5亿元、-28.93亿元。Q2营收环比增长的同期利润水平环比下降了23.1%。

　　从利润端来看，隆基绿能上半年的概括毛利率仅为7.66%，较旧年同期的19.94%下降了12.28个百分点。

　　盈利材干承压之际，隆基绿能启动汲取加价措施。半年报发布前夜，隆基绿能对硅价进行了小幅上调，N型G10L新的报价为1.15元/片，色之阁N型G12R的报价为1.3元/片，新报价平均上调5分/片。公司就这次调价回应媒体称，硅片行业回调价钱，旨在通过价钱辗转推动行业走出廉价竞争泥潭，转头健康竞争环境。

　　隆基绿能在事迹会上暗意，硅片价钱在上半年握续下降，在7月、8月仍是跌至最低点。即使在硅片设施有老本上风的企业，亦然跌到了其现款老本以下。咱们合计这种趋势是不能握续的。因此，公司左证面前市集情况分析，对硅片价钱作了稍稍上调。

　　价钱上调是否具备可握续性备受业内珍惜。上调之后的硅片价钱是能够撑握的，同期判断异日价钱只会往上，不会再连接向下。上游原材料价钱仍是企稳，上游企业咫尺基本还处于蚀本情状，因此价钱向下的空间是莫得的，隆基绿能如是说。

　　证券之星了解到，一直以来，隆基绿能齐是“少数派”，通过单晶硅坐稳龙头位置后，又再次押宝BC期间。2023年，隆基绿能发布了BC一代产物。从本年下半年启动，公司将加速BC电板产能成就，预测2025年底BC电板产能将达到70GW，到2026年底国内电板产能权谋一说念切换至BC产物。

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　　对于BC二代产能成就程度，隆基绿能预测来岁一季度会有接近20GW的产能投放。咫尺已有产能1.5GW，每月100MW的产出。咫尺BC二代组件已有1.6GW订单，预测会在来岁进行录用。从毛利率角度看，BC二代组件产物的毛利率有契机比TOPCon产物高10%。

　　BC期间的老本一直是外界珍惜的焦点，亦然隆基绿能后续进步盈利材干的要害要素。隆基绿能董事长钟宝申在事迹会上披露，BC产物的降本如故有很大的空间，咫尺BC二代组件老本比TOPCon略高，但在异日的两年内，预测BC和TOPCon的组件老本将处在十分的水平。

　　03． 年内股价跌四成，推进套现逃离

　　二级市集上，扫尾9月5日收盘，隆基绿能报13.77元/股，涨0.73%，年头于今区间跌幅近四成。拉永劫刻看，股价已较历史高点跌去了纰漏。

　　证券之星能干到，隆基绿能的推进户数已从2023年末的98.02万户减少至88.36万户（扫尾8月20日），对应了近10万散户的割肉出局。

　　半年报炫夸，前十大推进中，超等牛散陈发树也在Q2减握4101.45万股股份，愚顽揣测套现约6亿元。

　　据悉，陈发树在2018年Q3初次参加前十大推进，在2018年逆势抄底并络续加仓后，鲜有减握动作。后续隆基绿能从2021年11月71.68元/股的历史高点下降，陈发树在跌价流程中依旧聘用连接加仓。咫尺其握股数为1.36亿股，握股比例1.79%，较Q1减少了0.57个百分点。

　　另一蹙迫推进香港中央结算有限公司从2022年末就启动了减仓模式，咫尺已从也曾的第一大推进变成了第四大推进，握股数从2022年末的10.79亿股减到了咫尺的3.63亿股。本年Q2香港中央结算有限公司减握了7411.55万股股份，粗算套现约10亿元，咫尺握股比例为4.79%。

　　值得一提的是，第二大推进高瓴旗下的HHLR握股比例从旧年末的4.98%增长至如今的5.5%，不外HHLR的增握却有故事可讲。2020年12月，HHLR以70元/股的价钱受让隆基绿能推进李春安6%股份（约2.26亿股），交游对价约158.4亿元，后于2021年Q1参加前十大推进，握股5.85%。

　　但动作握股5%以上的推进，HHLR在旧年3月通过转融通形式出借股份，将握股比例降至5%以下，扫尾2023年Q3出借股份到期清偿后，HHLR的握股比例却由5.85%变为4.98%，期间悄无声气地减握了0.87%的股份。

　　违法减握被立案后，HHLR暗意将主动购回案涉一说念减握股份。4月19日，HHLR完成初次购回，握股比例由4.98%加多至5%。后续又再度增握3883.91万股，咫尺握股数4.16亿股，握股比例5.5%。但跟着股价下行，就领先入股股份数而言，HHLR咫尺已浮亏百亿。

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